СТАРЫЕ ЕВРЕИ И МЕЛКОКАЛИБЕРНЫЕ ИГРОКИ

Лучше всего философию фондового брокера можно передать с помощью старой байки: один еврей, еще до появления УЗИ, практически со 100%-ной точностью угадывал пол будущего ребенка. Выглядело это примерно так: к нему приходила молодая пара: «Вот, свершилось, мы ждем ребенка и хотели бы знать, кто у нас будет?». «У вас будет мальчик, уважаемые Рабиновичи», — говорил еврей, а тем временем записывал в журнал: «Рабиновичи — девочка». Если через 9 месяцев у пары рождался мальчик, они говорили: «Да, старый еврей — мудрый человек, знал, кто родится, сразу, на второй день». Если же рождалась девочка, молодые родители проходили к нему с претензиями: мол, заплатили тебе деньги, а родился ребенок не того пола, какой ты предсказывал. Еврей спрашивал: «Рабиновичи? Посмотрим в журнале. А тут записано «девочка», я ведь вам так сразу и сказал, но вы что-то перепутали».

Прообразом еврея в нашем случае являются держатели крупных пакетов акций, крупные пенсионные и инвестиционные фонды. Речь идет о тех институциональных инвесторах, которые владеют несколькими процентами (а порою и несколькими десятками процентов) акций таких гигантов, как GM, Microsoft и т.п. Держатели акций такого масштаба создают самое крупное движение на рынке и по совместительству выполняют функции неких гуру для покупателей мелкого калибра.

Мелкокалиберные игроки составляют золотой фонд рынка. Ведь именно они гарантируют постоянную ликвидность акций. Если выставить на продажу пакет акций Microsoft, желающих его купить всегда будет много. Согласно закону больших чисел, продавцы и покупатели присутствуют неизменно (за исключением, правда, времен Великой депрессии). Оговорюсь, что в данном случае имею в виду рынок вообще, поскольку всегда найдутся акции, которые все хотели бы продать, но никто не одержим желанием их купить.

Курсы акций часто движимы как объективными, так и субъективными факторами влияния, потому что сам рынок, в принципе, субъективен и персонифицирован. По существу, инвестициями какого-то большого пенсионного фонда управляет один человек. Ему звонят 5 или 6 брокеров, обладающих талантом налаживания контактов с другими людьми: они умеют их убеждать и продавать им какую-то историю, даже если в действительности она не происходила. Поэтому вполне реальное влияние на рынок может иметь информация о том, что собачка президента сегодня себя плохо чувствовала, из-за чего президент огорчился, и поэтому существует большая вероятность того, что он не подпишет указы, лежащие у него на столе, а в связи с этим введение контингента в Ирак будет задержано на два дня. Поэтому государственный бюджет сэкономит 100 млн. дол. (именно столько будут стоить два дня задержки), и, соответственно, валюта укрепится по отношению к другой валюте.

На самом деле логические цепочки примерно таким образом и строятся. В силу того, что на рынке обращаются очень большие средства, там работают люди, очень талантливые в сочинении подобных историй. Часть из них достаточно объективна, и многие аналитики действительно могут прогнозировать, что оглашение рапорта о повышении безработицы на 1,5% в I квартале года приведет к росту инфляционных ожиданий в размере 4% в IV квартале. Поэтому необходимо покупать форварды на этот квартал, которые будут играть против доллара.

В общей сложности фондовый рынок питается информацией 3-х типов.

1-Й ТИП. ОБЪЕКТИВНАЯ ИНФОРМАЦИЯ

В этом случае срабатывает закон больших чисел, гласящий, что рынок сам по себе все-таки объективен и люди принимают объективные решения, поскольку за ними стоит профессионализм и опыт работы. Некий человек специализированно отслеживает данные по производству консерванта апельсинового сока, анализируя, как это производство влияет на курс доллара. Он прекрасно помнит, что если цена на консервант сока выросла на 10%, доллар должен подскочить на 1,5%. И в этом случае он должен хеджироваться. Эти знания он накопил исключительно методом проб и ошибок. Том-менеджер инвестиционного банка Baring, ныне отбывающий срок в тюрьме за растрату денег, пострадал именно из-за того, что пытался идти против этих правил.

2-Й ТИП. ИНСАЙДЕРСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ

Речь идет о конфиденциальной информации о деятельности компании, которую можно получить в силу своего служебного положения или родственных связей. Ее знают немногие, и перепроверить ее практически невозможно. Проходя по тонкой грани обладания конфиденциальной информацией, можно одномоментно заработать большие деньги.

Как правило, большинство игроков рынка такими данными не владеют, но тщательно «мониторят» поведение гуру. На практике это происходит так: топ-менеджер некоего крупного инвестиционного банка звонит главе одного из самых крупных в мире пенсионных фондов, скажем Калифорнийского: «Сэм, неплохо было бы передвинуть миллиард долларов с одной позиции на другую». А когда на рынке с одного угла в другой «перебегает» миллиард долларов, эксперты сразу же пытаются найти этому факту макроэкономические объяснения: прошлый раз они передвигали деньги, когда падал доллар, значит, валюта упадет снова.

Еще один случай неукоснительной веры в гуру может выглядеть приблизительно следующим образом: например, Джордж Сорос говорит, что доллар будет падать минимум до конца 2004 года. Все начинают тут же ему верить, потому что прекрасно помнят, как он обвалил английский фунт стерлингов. И когда брокера спросят, почему он продает доллары и покупает евро, ответ будет один: «Джордж Сорос сказал». Таких фигур, оказывающих на рынок заметное влияние, существует немало.

3-Й ТИП. СЛУХИ

Между 2-м и 3-м типами очень сложно провести четкую грань. Часто под видом слухов сбрасывается действительно очень сильная инсайдерская информация, и наоборот.

Ситуацию проще будет дешифровать, если экстраполировать ее в политическую плоскость, где слухи называются пиаром. В пиаре игра часто выходит из-под влияния игроков и начинает жить сама по себе: кто-то запускает некий слух с целью дискредитации оппонента, а через некоторое время к нему возвращается та же информация, но уже обросшая новыми подробностями, в реальность которой он начинает верить сам.

А ТЕПЕРЬ ПРЕДСТАВЬТЕ, ЧТО НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ ОТСУТСТВУЮТ КОЛЕБАНИЯ

Если бы доходность акций зависела только от прибыльности самого актива, то наступила бы смерть фондовой вселенной, исчезло бы само понятие «играть на бирже». Ведь благодаря этой игре люди зарабатывают большие капиталы. За последние 20 лет средняя доходность фондового рынка США составляет более 20% годовых — столько зарабатывали ленивые. А если брать наиболее удачливых игроков, владеющих вершинами этой нелинейной аналитики, то они снимают сливки пожирнее. Поэтому игра и стоит свеч.